万科失其鹿,天下共逐之。宝能、华润、恒大三方诸侯其间各领风骚,但深圳地铁集团最终收拾乱局、一统江湖,成为新的万科之主。



轰轰烈烈的万科股权大战终于迎来了大结局。这场大战持续了近两年时间,为吃瓜群众献上了一部跌宕起伏、精彩纷呈的现代版《三国演义》。作为A股历史上规模最大的公司并购与反并购攻防战,此役堪比三国群雄大战,必将在中国证券史上记下浓重的一笔。

万科失其鹿,天下共逐之。宝能、华润、恒大三方诸侯其间各领风骚,但最后一个出场的深圳地铁集团,就像横空出世的晋朝一样,最终收拾乱局、一统江湖,成为了新的万科之主。


 ▎宝能——魏之占天时

三国时代,魏蜀吴三足鼎立,各有优势。其中,魏国占的是天时,而今天的宝能也是胜在对股灾时机的把握上。

2015年6月股灾爆发之后,暴跌让所有的持仓者叫苦不迭,而蓄势而发的并购基金却等来了最好的时机,面对已经市值腰斩的标的公司,这些“野蛮人”的资金开始下手了。2015年7月10日宝能第一次举牌万科,成了大战的起点。随后,宝能又分别在7月24日、11月20日、12月4日连续举牌,成功拿下万科第一大股东之位。宝能“买买买”的节奏根本停不下来,这招致了以王石为首的万科管理层的不满,王石高调宣称“不欢迎宝能”,宝万之争正式打响。

作为第一大股东的宝能“挟天子以令诸侯”,提议召开股东大会罢免王石、郁亮等董事。作为反击,万科向证监会举报宝能资管计划违法违规。而随着对宝能资金来源质疑的不断出现,证监会开始不再保持旁观态度。证监会主席刘士余2016年12月3日发表“妖精论”,直指宝能系资本和姚振华。对宝能而言,打击随之而来,2017年2月24日,保监会对姚振华给予撤销任职资格并禁入保险业10年的处罚。

遭遇重创的宝能和姚振华,转眼间成了“白脸”的曹操。而在深圳地铁入主万科之后,宝能几番征战夺来的25.4%股权,除了退出似乎已别无选择。

公元265年,司马炎逼迫魏元帝曹奂禅让给自己,国号大晋,魏国灭亡。


 ▎华润——蜀之占人和

三国时代,蜀国占的是人和,华润作为万科原第一大股东,在十余年里与王石团队达成了一种近乎完美的默契。

2000年8月10日,王石与万科管理层“卖掉”第一股东的地位,迎接华润入主。基于双方的默契,在万科迎入华润后的十余年里,华润系从未持股超过20%,从未以管理者身份过多干涉万科,而王石团队也未要求华润系过多承担作为第一大股东的义务。

但这种和谐的局面随着宝能的入侵而被打破。华润欲掌控全局,肩负国资不能流失的重任,却又深陷央企独大的风暴中,只能口头承诺一如既往地支持万科。然而,随着万科计划引入深圳地铁成为第一大股东,华润态度立刻转变,携手宝能反对万科重组预案,万科、华润阵营破裂。

《三国演义》里刘备曾经依附于曹操,还合演了一幕“煮酒论英雄”的佳话。“天下英雄,唯使君与操耳”,在市场看来,安邦、万科管理层以及恒大多被认为是“打酱油的”角色,股权之争关键还在宝能与华润之间。而在阻挡深铁入主这件事上,宝能与华润因为利益一致而罕见地“魏蜀联手”,难怪万科的十大股东之一自然人刘元生举报,对华润和宝能之间关系提出了质疑。

重要转折点在2017年1月12日出现,华润以每股22元的价格将其所持有的万科股权全部转让给深铁集团。三国中蜀国第一个被灭,而华润也是这场股权大战的第一个出局者。



 ▎恒大——吴之占地利

三国时代,吴国占的是地利,恒大与万科、深铁同位于深圳,而且主营业务做的也是房地产的大生意。

就在几方势力混战之时,半路又杀出了一个恒大。2016年8月4日,恒大及其董事长许家印购入约5.17亿股万科A股,持股比例4.68%。随后恒大再度举牌增持,持股比例逐渐达到14.07%,已经十分逼近第二大股东位置。

对于恒大的入股动机,市场众说纷纭,有人说是财务投资,有人说是觊觎已久,有人说是千里驰援。恒大持有的万科股票最多时浮盈80多亿,但随着股价转跌逐渐出现亏损。2017年6月9日,在华润退出5个月之后,恒大宣布将所持的万科A股份出售给深圳地铁,恒大“割肉”70亿清仓离场。

公元280年,孙皓投降西晋,吴国灭亡。

《三国演义》中,孙刘一度联手对抗曹操,经赤壁之战而奠定了三国鼎立之基础。今天的华润与恒大,最终都不约而同地将手中股权转让给了深铁集团,实际上联手给予了宝能致命一击。深铁集团最终曲线受让华润和恒大持有的万科股份,超过宝能成为万科新的第一大股东。至此,持续了将近两年、并引发多方加入战局的万科股权大战终于迎来了大结局。

还是《三国演义》里那段词说得好:滚滚长江东逝水,浪花淘尽英雄,是非成败转头空,青山依旧在,几度夕阳红。