轰轰烈烈的万科股权大战终于迎来了大结局。这场大战持续了近两年时间，为吃瓜群众献上了一部跌宕起伏、精彩纷呈的现代版《三国演义》。作为A股历史上规模最大的公司并购与反并购攻防战，此役堪比三国群雄大战，必将在中国证券史上记下浓重的一笔。

万科失其鹿，天下共逐之。宝能、华润、恒大三方诸侯其间各领风骚，但最后一个出场的深圳地铁集团，就像横空出世的晋朝一样，最终收拾乱局、一统江湖，成为了新的万科之主。

 ▎宝能——魏之占天时

三国时代，魏蜀吴三足鼎立，各有优势。其中，魏国占的是天时，而今天的宝能也是胜在对股灾时机的把握上。

2015年6月股灾爆发之后，暴跌让所有的持仓者叫苦不迭，而蓄势而发的并购基金却等来了最好的时机，面对已经市值腰斩的标的公司，这些“野蛮人”的资金开始下手了。2015年7月10日宝能第一次举牌万科，成了大战的起点。随后，宝能又分别在7月24日、11月20日、12月4日连续举牌，成功拿下万科第一大股东之位。宝能“买买买”的节奏根本停不下来，这招致了以王石为首的万科管理层的不满，王石高调宣称“不欢迎宝能”，宝万之争正式打响。

作为第一大股东的宝能“挟天子以令诸侯”，提议召开股东大会罢免王石、郁亮等董事。作为反击，万科向证监会举报宝能资管计划违法违规。而随着对宝能资金来源质疑的不断出现，证监会开始不再保持旁观态度。证监会主席刘士余2016年12月3日发表“妖精论”，直指宝能系资本和姚振华。对宝能而言，打击随之而来，2017年2月24日，保监会对姚振华给予撤销任职资格并禁入保险业10年的处罚。

遭遇重创的宝能和姚振华，转眼间成了“白脸”的曹操。而在深圳地铁入主万科之后，宝能几番征战夺来的25.4%股权，除了退出似乎已别无选择。

公元265年，司马炎逼迫魏元帝曹奂禅让给自己，国号大晋，魏国灭亡。

 ▎华润——蜀之占人和

三国时代，蜀国占的是人和，华润作为万科原第一大股东，在十余年里与王石团队达成了一种近乎完美的默契。

2000年8月10日，王石与万科管理层“卖掉”第一股东的地位，迎接华润入主。基于双方的默契，在万科迎入华润后的十余年里，华润系从未持股超过20%，从未以管理者身份过多干涉万科，而王石团队也未要求华润系过多承担作为第一大股东的义务。

但这种和谐的局面随着宝能的入侵而被打破。华润欲掌控全局，肩负国资不能流失的重任，却又深陷央企独大的风暴中，只能口头承诺一如既往地支持万科。然而，随着万科计划引入深圳地铁成为第一大股东，华润态度立刻转变，携手宝能反对万科重组预案，万科、华润阵营破裂。

《三国演义》里刘备曾经依附于曹操，还合演了一幕“煮酒论英雄”的佳话。“天下英雄，唯使君与操耳”，在市场看来，安邦、万科管理层以及恒大多被认为是“打酱油的”角色，股权之争关键还在宝能与华润之间。而在阻挡深铁入主这件事上，宝能与华润因为利益一致而罕见地“魏蜀联手”，难怪万科的十大股东之一自然人刘元生举报，对华润和宝能之间关系提出了质疑。

重要转折点在2017年1月12日出现，华润以每股22元的价格将其所持有的万科股权全部转让给深铁集团。三国中蜀国第一个被灭，而华润也是这场股权大战的第一个出局者。

 ▎恒大——吴之占地利

三国时代，吴国占的是地利，恒大与万科、深铁同位于深圳，而且主营业务做的也是房地产的大生意。

就在几方势力混战之时，半路又杀出了一个恒大。2016年8月4日，恒大及其董事长许家印购入约5.17亿股万科A股，持股比例4.68%。随后恒大再度举牌增持，持股比例逐渐达到14.07%，已经十分逼近第二大股东位置。

对于恒大的入股动机，市场众说纷纭，有人说是财务投资，有人说是觊觎已久，有人说是千里驰援。恒大持有的万科股票最多时浮盈80多亿，但随着股价转跌逐渐出现亏损。2017年6月9日，在华润退出5个月之后，恒大宣布将所持的万科A股份出售给深圳地铁，恒大“割肉”70亿清仓离场。

公元280年，孙皓投降西晋，吴国灭亡。

《三国演义》中，孙刘一度联手对抗曹操，经赤壁之战而奠定了三国鼎立之基础。今天的华润与恒大，最终都不约而同地将手中股权转让给了深铁集团，实际上联手给予了宝能致命一击。深铁集团最终曲线受让华润和恒大持有的万科股份，超过宝能成为万科新的第一大股东。至此，持续了将近两年、并引发多方加入战局的万科股权大战终于迎来了大结局。

还是《三国演义》里那段词说得好：滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄，是非成败转头空，青山依旧在，几度夕阳红。