美元在2019年之后进入下跌通道，美联储诸多官员的鸽派言论间接打压美元劲头，美国政府停业，美元短期看空。美元对人民币汇率从2018年10月16日高点（6.97）降至新低2月1日（6.72），三个月跌幅3%。

注释：鹰派带有激进的意义，鸽派有温和的意义。鸽派偏向于维持宽松的政策更长的时间，或者是较晚加息。

作为普通投资者，要如何看待美元走向？美元是否还是值得投资和持有的资产？先看两张图，重点看美国经济实力。

第一张，通过美国GDP、标普股指、国债利息等数据，推测美国经济在未来一年内下滑的几率。2018年股市低迷，但是美国经济持续发展，国债收益率稳健。总体看，未来一年内发生经济危机几率低于50%。

第二张图，新兴国家2018年的市场表现不佳。伴随着美股市场大幅波动、联邦储蓄加息和美国贸易政策，全球产生连锁反应，资本成本提高，引发大量投资从新兴市场回调。

美国经济持续发展

2018年1月份，我发表的题为《美元“跌跌不休”时，却是配置好时机》的分析文章成功预测了2018年美元的强劲涨势，从1月6.32汇率到10月接近破7高点，涨幅10%。当时我是从货币保值和资产保值两个宏观基本面来分析的，货币相对价值必然与发行国经济环境以及与外贸戚戚相关、相辅相成。

2018年美国股市震荡下行，暴露经济走势的一些不确定因素，客观数据显示2018年第四季度GDP增长2.6%，超过2017年同期，支持美国经济发展持续稳健观点。问题是，还能发展多久？

我在这里要强调的一个观点是，宏观主导，历史鉴今。纵观历史长河，美国经济周期一般为7-13年，2008-2018年经济持续扩大，到2019年已是第11个年头。投资人要清醒地看到，牛市接近尾声，经济可能会收缩，需要一个缓冲期。

我认为美国经济发展增长还有1到2年，经济会出现健康滑落，表现在股市上就是牛转熊，已然开始。虽然如此，相较之下美国经济的发展要强于中国经济同期的发展，所以，美元会坚强。这里还没有考虑通膨等因素。

中国经济2018年第4季度GDP也增长了，但是与去年同期相比下降了，原因是投资疲软、消费者信心下降、中美贸易战压力，而经济发展不能是靠发行大量货币来实现。客观数据显示，中国2018年GDP增长率为6.6%，降至28年来的最低水平，而美国GDP增速为2.6%。但不能看绝对值，需要看经济体系内部的横向比较，也就是看是不是比上年增长更快。

美元对人民币汇率波动是短期的

我长期看好美元，宏观论调就一点：国力强则货币强，上面段落对中美经济趋势已有分析。

这一波美元下跌是短期的，技术分析基本面美元还是看涨，6.74是支撑，价值分析国力强货币坚。除了维持之前货币保值和资产保值的论调不变以外，还有三个现实原因：

• 美国经济即将进入调整期，股市低迷，汇率波动是合理的；

• 美联储货币政策立场转鸽派（柔和）；

• 美国政府持续关门，两党剧烈争斗。

▎合理反弹

美国目前经济持续增长，是美国近30年以来最长的经济增长期，不能违反经济规律，必然接近调整期。同时股市从2008年以来已经持续10年牛市，2018年股市大幅震动并趋势下行，间接预示经济进入调整期。

再看到中国，2018年人民币大幅度贬值超过10%。中国经济压力较大。宏观经济部门施行汇率调控，保卫人民币汇率在合理均衡水平上浮动，多次破7未果，汇市重新选择了运行方向。美元人民币汇率趋势基本面还是上升通道，人民币适度升值是合理的，这种双向波动也符合中国政府把控人民币汇率的一贯立场。

▎美联储加息预期降低

美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表讲话，表示美国经济稳步成长，利率“略低于”中性（Just Below Neutral）。这与两个月前他称“距利率中性还有一段长距离”的语气，截然不同。

全球经济涨幅减缓，中美贸易关系紧张，美联储政策必然先选择保护美国国内经济稳定，减少加息次数。政策调整初期表现必然市场波动，导致股市震荡，原来预计2019年加息3次，现在估计只有1次，股市上扬，美元回落。

简单而言，货币紧缩比大量印钱更是市场化经济良好的体现。

▎美国政府关门时间创新纪录

截至美国时间1月25日，美国政府部门本次关门时长约35天，创下新纪录。两党恶斗，对美国经济乃至美元走势注入不确定因素，市场波动预料之内，对美元而言，短期影响是负面的。

1976年以来，美国联邦政府遇到过21次“停摆”，原先最长纪录是克林顿执政时期创下的21天，当时“停摆”时间从1995年12月16日持续至1996年1月6日，摩根大通（JP Morgan）估计，政府停摆每周将使季度经济增长率下降0.1至0.2个百分点。

目前美国经济状况要强于2013年，一年好过一年，但随着去年大规模减税和政府支出增加所带来的经济提振效应开始减弱，美国经济今后两年，或呈放缓趋势。

短板：美国经济周期规律、2019年美联储政策调控、川普政府停摆、中美贸易政策走向，让美元对人民币的汇率变得难测，导致短期内美元对人民币的波动将加剧。

长板，我的观点：供需关系，资本永远都是趋利的，它们对市场的敏感和向往永远无法通过政治控制，国际金融其实就是大国经济实力的博弈。无论从经济实力、法律制度、市场机制还是科技力量各方面来看，美国的世界霸权地位30年来仍没有被撼动。短期波动影响不了市场对美元和美元资产的强烈需求，美元长期利好，还是配置好时机。

美元配置，优化资产，合情合理

▎股票：美国市场 vs. 中国市场

美国是一个相对成熟的金融投资市场，通过专业投资机构帮助投资者配置优质资产，获取稳健的长期投资收益，美国股市表现相对于中国股市更稳健。中国股市自2006年以来分别经历了两次大牛市，随后都出现了大幅下跌，投资者在牛市中获利，但未果断止盈，导致亏损。

美股更具投资性，选择美国等更具长期投资属性的股票市场，进行全球多元化配置，对中国投资者来说是有益的。美国股市繁荣长达10年，2018年-2019年出现回落，释放经济调整信号，我认为现在不是进入美国股市的好时期。

尽管一直以来股市都是被人看好的风险资产，但最近的价格波动以及目前的技术指标表明，全球股市的下行风险极高。

▎美国房市

美国房市基本面强劲，目前信贷审批严格，房贷质量高。同时由于在建新房数量低于市场需求，加上美国家庭流动率却跌至30年新低，致房源供应短缺，未来1-2年房价会继续上升。目前房市也在略有降温，房价在涨，但是在市场上停留的时间过长，买卖双方处于胶着状态，投资房市也需谨慎。

总结

全球局势动荡，欧洲政局不稳、亚洲经济外强中干，相较之下，美国作为世界第一大经济体的地位仍然无法被撼动。投资人应以经济周期为主线，以相对国力实力为参考，看待跨境投资布局和资产配置。

趋势使然，美国依旧是资本保值的温床。美元短期汇率虽有波动，但强劲势头不变，利于换汇；投资方面，规避市场波动风险，资产配置调配。慎重投资股市，适当配置投资债券市场，或者选择房地产固定收益类金融产品。